Economiștii BCR estimează că moneda națională rămâne în continuare supraevaluată la nivelurile actuale de tranzacționare, chiar și după deprecierea recentă care a determinat cursul euro să depășească temporar pragul de 5,3 lei. Analiza semnată de Ciprian Dascălu și Vlad Ioniță arată că leul prezintă un decalaj de evaluare de 5-6% în raport cu fundamentele economice, o valoare care s-a redus semnificativ față de perioada anterioară crizei politice.
Cursul a spart pragul de 5,1 lei menținut aproape un an
Cursul de schimb leu/euro a depășit pragul psihologic de 5,1 lei, nivel menținut de Banca Națională a României timp de aproape un an, după ce PSD a ieșit de la guvernare și a inițiat o moțiune de cenzură împreună cu AUR. În perioada de vârf al tensiunilor politice, moneda națională a atins un nou maxim istoric de aproape 5,3 lei pentru un euro, stabilizându-se ulterior în intervalul 5,22-5,23 lei.
"Rămâne incert unde se va situa noua «linie de demarcație» a Băncii Naționale a României", arată economiștii BCR în analiza lor. Purtătorul de cuvânt al BNR a declarat că regimul de flotare controlată a cursului nu s-a schimbat și că moneda poate rămâne volatilă în condițiile de incertitudine politică existente.
BNR a arătat mai multă flexibilitate decât de obicei
Analiștii BCR notează o schimbare în atitudinea Băncii Naționale, care de regulă prefera să crească dobânzile în piața interbancară prin intervenții valutare pentru a preveni depreciarea bruscă a monedei. De data aceasta, BNR a fost mai flexibilă față de deprecierea leului în cazul unor factori declanșatori idiosincratici, cum ar fi criza politică, deși amplitudinea deprecierii a surprins prin magnitudinea sa.
„BNR a intervenit pentru a menține leul stabil atunci când slăbirea a fost determinată de șocuri externe, cum ar fi pandemia de Covid, războiul din Ucraina sau situația din Iran. În schimb, în cazul factorilor interni, banca centrală a arătat mai multă toleranță”, explică raportul BCR.
Intervențiile BNR prin vânzarea de valută duc la creșterea ratelor interbancare, în condițiile în care excesul de lichiditate al sectorului bancar se diminuează puternic sau devine deficit. Dobânzile s-au aliniat în jurul ratei facilității de depozit de 5,5% pe an, însă în caz de deficit acestea pot urca spre rata cheie de 6,5% pe an.
Prognozele BCR pentru curs și inflație
BCR menține prognoza unui curs de 5,25 lei pentru un euro la finele anului 2026, ușor peste nivelul actual, revizuită în creștere de la 5,15 lei/euro anterior. Pentru finalul anului 2027, cursul ar urma să ajungă la 5,35 lei/euro.
Analiștii fac trimitere la declarațiile guvernatorului Mugur Isărescu din noiembrie 2025, potrivit cărora leul era supraevaluat cu până la 5% pe baza măsurătorilor ratei efective de schimb valutar, moment la care cursul se situa la 4,98 lei/euro. Acest lucru sugerează o valoare justă a leului în jurul valorii de 5,35 lei pentru un euro.
Banca a majorat din nou prognoza de inflație, de la 5,1% la 5,5% la finele acestui an, estimare revizuită considerabil de la 3,7% cât anticipa la începutul anului, în condițiile creșterii prețurilor la mărfuri și ale deprecierii recente a leului. Pentru 2027, inflația este estimată la 4% la finalul anului. Orice creștere a cursului cu 1% aduce o majorare a ratei inflației de 0,3 puncte procentuale.
BNR este așteptată să mențină rata cheie la 6,5% pe an până în mai 2027, urmând ca aceasta să scadă la 5,25% la finele anului viitor. Creșterea cursului cu 1% adaugă de asemenea 0,3 puncte procentuale la datoria publică, având în vedere îndatorarea în valută a statului român.
Surse: Profit.ro, BCR Research
