Într-un context marcat de instabilitate economică, tot mai mulți români au început să economisească bani. Cu toate că depozitele bancare erau opțiunea preferată de majoritatea compatrioților, titlurile de stat au devenit extrem de populare în ultimii ani. Având în vedere dobânzile foarte mari oferite, numărul celor care aleg această variantă a crescut enorm. Totuși, proiectul care trebuia să sprijine dezvoltarea pieței de capital a ajuns, de fapt, să o distrugă.
În ultimii ani, tot mai mulți români au început să investească în titluri de stat, acestea oferind dobânzi mult mai avantajoase decât depozitele bancare. Mai mult, titlurile de stat Fidelis atrag banii investitorilor de retail nu doar din obligațiuni corporative, ci și din acțiuni. De remarcat că frecvența emisiunilor și nivelul dobânzilor oferite a transformat Fidelis într-un competitor imposibil de bătut de către orice bancă privată.
Cum dobânzile statului au devenit etalonul implicit de risc, orice companie antreprenorială care are nevoie de finanțare pe termen lung va avea la dispoziție două variante, și anume: să emită obligațiuni la peste 8%-9% dobândă la euro sau să renunțe la proiect. În cele mai multe cazuri, companiile aleg varianta a doua, adică să amâne investiția.
Astfel, antreprenorii au ajuns să concureze cu statul român, care vinde lunar datorie publică în lei și în euro către populație în condiții pe care nicio companie nu le poate concura. Anul trecut, din instrumente cu venit fix în valoare de 21,6 miliarde de lei listate la Bursa de Valori București (BVB), doar 4,8 miliarde de lei au fost emise de companii private și 420 milioane lei au fost bonduri municipale.
Pericolul nevăzut din spatele titlurilor de stat Fidelis
Potrivit specialiștilor, ceea ce trebuia să fie un program de diversificare a finanțării și de educație financiară a devenit o adevărată piedică pentru dezvoltarea pieței de capital românești. Mai exact, în loc să ajute companiile antreprenoriale să acceseze bani de pe bursă, statul le concurează direct.
La momentul emisiunii, Fidelis nu generează deficit bugetar, ci reprezintă un mecanism prin care statul își finanțează deficitul deja existent, fără să apeleze la bănci sau piețele externe. În schimb, titlurile de stat Fidelis cresc datoria publică.
Pe termen lung, acest mecanism reprezintă un alt risc major. Dobânzile și rambursările vor trebui plătite din aceleași venituri bugetare, care deja sunt extrem de fragile. În aceste condiții, plata dobânzilor și a principalului se va întoarce ca un bumerang asupra bugetului public. Mai mult, dacă economia românească nu va reuși să crească rapid pentru a genera venituri pe măsură, acest tăvălug al datoriei riscă să accelereze. Altfel spus, o schemă piramidală de tip „Caritas” care nu se știe dacă va putea fi plătită.
Astfel, în loc să construiască o piață de capital robustă, care să distribuie riscul între stat, companii și investitori, România construiește în prezent un model dezechilibrat, care este dependent de finanțarea bugetului direct de la cetățeni.
