Creșterea cotației Rompetrol Rafinare a majorat puternic valoarea bursieră a participației statului român, însă nu a adus automat bani în buget. Pachetul de 44,7% deținut prin Ministerul Energiei este evaluat la aproape 14 miliarde de lei la prețul acțiunii prezentat în analiza publicată miercuri, 28 octombrie.
Este o valoare de piață a unor acțiuni, nu o sumă disponibilă într-un cont al Guvernului. În plus, vânzarea participațiilor statului este blocată de cadrul legislativ descris în analiză, cu termen până la 31 decembrie 2027. Cele două elemente explică diferența dintre creșterea patrimoniului și încasările efective.
Ce deține statul la compania care operează Petromidia
Rompetrol Rafinare, tranzacționată la Bursa de Valori București sub simbolul RRC, administrează rafinăria Petromidia. Unitatea are o capacitate de 5,5 milioane de tone pe an și reprezintă cel mai important activ al grupului Rompetrol menționat în analiza evoluției bursiere.
Controlul companiei aparține KMG International, grup aflat sub controlul companiei naționale de petrol și gaze a Kazahstanului. Statul român este acționar minoritar, cu o participație importantă, dar distinctă de pachetul de control, și nu trebuie confundat cu proprietarul integral al rafinăriei.
Participația actuală a rezultat din istoricul datoriilor convertite în obligațiuni în favoarea statului. La scadență, o parte a acestora a fost achitată, iar o altă parte a fost transformată în acțiuni, ceea ce a adus statul în structura de proprietate a companiei.
Cum s-a schimbat prețul acțiunilor
În iulie, titlul RRC era cotat la 0,08 lei, iar valoarea indicată în analiza din 28 octombrie este de 1,16 lei. Evoluția a mărit evaluarea bursieră a tuturor pachetelor de acțiuni, inclusiv a celui deținut de Ministerul Energiei.
Numărul acțiunilor disponibile efectiv la tranzacționare este foarte redus în raport cu totalul. Analiza descrie un interes ridicat pentru cumpărare și ședințe cu creșteri puternice, într-un context în care puțini deținători sunt dispuși să își vândă titlurile disponibile în piață.
Interesul pentru companie este legat și de evoluția marjelor de rafinare, pe fondul situației internaționale a carburanților. Investitorii urmăresc rezultatele financiare pentru primele nouă luni ale anului, programate pentru prezentare la finalul lunii următoare, în timp ce datele grupului au alimentat așteptările favorabile.
Aproape 14 miliarde de lei nu înseamnă numerar în buget
La cotația menționată, pachetul statului este evaluat la peste 2,5 miliarde de euro, respectiv aproape 14 miliarde de lei. Evaluarea reflectă prețul de piață al acțiunilor în acel moment și se poate modifica odată cu evoluția bursieră a companiei.
Pentru încasări din vânzare ar fi necesară o tranzacție efectivă. Prețul observat pentru titlurile tranzacționate nu trebuie confundat cu o ofertă fermă pentru întregul pachet al statului, mai ales într-o companie la care volumul de acțiuni disponibil în piață este mic.
Această distincție contează în discuția despre resursele bugetare. O creștere a valorii unei participații nu poate fi tratată ca venit fiscal deja colectat sau ca sumă intrată în Trezorerie. Statul continuă să dețină acțiunile, iar valoarea lor rămâne dependentă de piață.
Ce prevedea înțelegerea din 2013
În 2013, statul român și The Rompetrol Group au semnat un memorandum de înțelegere. Acesta a stat la baza fondului româno-kazah de investiții în energie și prevedea posibilitatea scoaterii la vânzare a unui pachet reprezentând 26,7% din acțiunile Rompetrol Rafinare.
Grupul kazah se angajase atunci să plătească 200 de milioane de dolari pentru pachetul respectiv. Înțelegerea a încetat în 2025 fără realizarea vânzării descrise, astfel că participația de 44,7% a rămas integral în portofoliul statului român.
Interdicția vânzării și riscul schimbării cotației
Analiza indică drept obstacol actual legea care interzice vânzarea acțiunilor deținute de stat la companii și societăți naționale, precum și la instituții de credit, până la 31 decembrie 2027. Proiectul a fost inițiat în mai și a intrat ulterior în vigoare.
În aceste condiții, aprecierea bursieră nu se poate transforma prin simpla decizie a Guvernului într-o încasare din vânzarea pachetului. Între timp, cotația poate evolua în ambele sensuri, iar analiza amintește pierderile istorice ale companiei și îndatorarea față de acționarul majoritar.
Creșterea actuală nu garantează, așadar, valoarea viitoare a participației. Situația Petromidia ilustrează un câștig de evaluare al patrimoniului deținut de stat, cu limite juridice asupra vânzării și cu riscuri de piață, nu apariția unor bani pe care bugetul i-ar fi încasat deja.
Surse: Economica.net
